认股证及牛熊证教学文章 波幅风险不能忽视 拣条款如何避重就轻?

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波幅风险不能忽视 拣条款如何避重就轻?

近日环球投资市场受疫情以及油价急跌的影响,各资产走势异常波动,在市况能见度低的情况之下,认股证及牛熊证的风险亦相应增加。此外,近日大市急跌,不少投资者想博反弹,但引伸波幅已明显上升,从恒指波幅指数已升至近年高位可反映出来。投资者要知道价格窝轮受两大因素主导:1. 相关股价水平,2. 引伸波幅。而不同的产品条款受引伸波幅的影响程度亦有不同。现时波幅风险高,但投资者又想博反弹,选择条款时应如何避重就轻?

(一)留意对冲值,选择对冲值较高的产品(适用於窝轮及牛熊证)

对冲值是相关资产价格变动对轮证价格的影响,对冲值低即代表正股变动对轮价的影响较低,相对地较受其他因素如引伸波幅变化的影响则较大,所以宜留意对冲值较高的产品。贴价甚至轻微价内的窝轮的对冲值较价外证为高,所以投资者在部署窝轮时可利用贴价或轻微价内证。另外,由於牛熊证本身的结构是深入价内,对冲值高,亦可考虑。

(二)留意到期日,选择中年期的产品(适用於窝轮)

另一注意条款是窝轮的到期日,留意中年期证,避开太短期证。由於短期证对引伸波幅的敏感度较高,易受引伸波幅回落的影响,中期证有助减低波幅风险。

(三)留意街货量,选择低街货的产品(适用於窝轮及牛熊证)

大市回落令部份认购证或牛证累积一定数量的街货(很多均为俗称「蟹货」),若大市反弹,持货的投资者可能会急於沽货离场,街货高产品便会有较大的潜在沽压,价格有机会受这沽压影响而出现不跟行的情况。

总括而言,投资者如计划部署反弹,窝轮方面宜选择贴价、中年期、低街货证(避开价外、短年期、高街货证),以减低波幅回落的影响。如考虑牛证,低街货之外亦要注意收回风险,波动市中宜选远距离牛证。

以近期最多投资者关注的科技股腾讯(0700)为例,如看腾讯反弹,认购证可留意腾讯购13282,行使价358.2元, 6月到期,是中期贴价证;牛证则可留意远距离腾讯牛65013,收回价300.18元,两者都是低街货的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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